电比油低！比亚迪又有新动作

当有顾客模拟下单后，电比迪又动作机器人会自主规划路径移动到物品附近，通过大模型精准识别、抓取商品，随后送给消费者。

在金融危机时，油低有新如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。从公司资本结构的微观基础出发，比亚我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，比亚1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

而有些公司数次或者多次增发股票后，电比迪又动作其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，油低有新同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。这些努力和经历，比亚促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

在我们的新货币理论中，电比迪又动作货币如何进入经济成了重要问题，电比迪又动作银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。传统的中央银行在危机时强调模糊性，油低有新即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），油低有新而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

而我们提出的新规则是基于股权，比亚中央银行扮演最后救助人角色，比亚在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

在面临金融危机时，电比迪又动作只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。从货币是国家股权资本的视角看，油低有新国家发行货币就像企业发行股票。

从公司资本结构的微观基础出发，比亚我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，比亚1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。与之相类似的是，电比迪又动作有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

在伦敦经济学院，油低有新我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、油低有新默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，比亚黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

(责任编辑：梁汉文)